[炒股借钱平台]兴业证券:流动性盛宴一醉解千愁

2020-05-15 18:35:41 200 配置开户 流动性,兴业证券,

  一、从美股此轮反弹逻辑,展望后续海外股市及A股及港股行情的延续性

  1.1、回顾我们对美股反弹逻辑的判断:“不要与美联储为敌”,政策刺激主导短期风险偏好。(详参4月《冬天的太阳》系列报告)

  1.2、本轮美股及全球反弹的逻辑,二季度依然有效。海外市场的乐观源于对美联储的强烈信任,市场并没有对疫情以及经济基本面过度乐观。截至5月8日Bloomberg统计的标普500指数2020年预期EPS增速下调至-16.6%;标普500最新的预测市盈率23倍,接近互联网泡沫时期的高值,但是海外机构投资者多数认为“股市行情和经济短期出现了一定的脱节,但这是政策刺激带来的,美联储的工具箱没有充分用尽,后续经济逐步重启,所以,短期风险不大”

  1.3、本轮美股大幅反弹之后,5、6月或呈现“指数箱体震荡、个股行情精彩”。

  ——海外投资者对疫情、宏观经济并不乐观,但美联储积极呵护,所以,类似3月份的股灾风险很难重演,市场更关注短期结构性亮点和中长期边际改善。

  ——疫情、大放水、经济差,FAANG为代表的科技巨头受资金追捧,支撑着纳斯达克指数及美股。1)美股FAANGs引领和支撑此轮美股反弹,钱多、疫情不明、经济难测,资金抱团“阿尔法”。FAANG+微软占标普500指数市值的比重不断上升,2019年末17.4%,截止5月11日升到21.6%。2)FAANGs走强,的确有基本面支撑,最新季报验证了美股优质公司的核心竞争力。

  二、中期行情展望:海外投资者关注的风险和我们的担心都指向“多事之秋”

  2.1、海外机构投资者多数认为,美股重新出现大跌风险(10%以上调整)的变量将是美联储不再进一步宽松,最快也要等到三季度。届时如果欧美的疫情稳定、经济重启顺利,联储政策将进入观察期,行情主要矛盾将从政策刺激回到基本面。长远一点当美联储“工具箱的弹药”用尽之时,才需要担心大熊市。

  2.2、海外机构投资者中期将继续寻找阿尔法,值得中国投资者借鉴。1)海外投资者更关注中国经济复苏的情况以及全国“两会”。在常态化疫情防控中,中国经济社会运行率先逐步趋于正常,海外投资者很关心中国客运量、酒店、餐饮等数据反映的经济恢复趋势。2)海外资金看好的中国资产聚焦优质消费+科技,科技主要关注受益中国庞大内需相关的,在线教育、网络购物、云等。

  2.3、下半年我们担心的风险包括:1)一直提醒的新兴市场和欧洲的债务风险是“灰犀牛”,2)大国博弈的风险,美国大选、中国的台港局势都有变数。

  2.4、投资策略:以长打短、精选阿尔法(科技成长+消费服务领域找核心资产)

  风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

  报告正文

  一、从美股此轮反弹逻辑,展望后续海外股市及A股及港股行情的延续性

  1.1、回顾:我们对美股反弹逻辑的判断——“不要与美联储为敌”,政策刺激主导短期风险偏好

  (详参4月份《冬天的太阳》系列报告)

  我们的方法论是找到特定阶段的主要矛盾,越是短期(以1个季度以内)行情维度越是跟风险偏好有关,影响风险偏好的变量也很多,包括市场参与者的博弈、政策博弈等等往往是关键。

  3月底《勇敢者的游戏和大智若愚者的机遇》,我们判断,从3月23日开始,主导全球股市季度性反弹的主要矛盾——已经从此前的流动性危机转为“不要与美联储为敌”的信仰重新确立,换个说法就是,主要经济体的“政策刺激“成为影响短期全球股市风险偏好的主导因素。

  从3月23日开始,美联储改变了此前秉承的传统货币理论,转向MMT现代货币理论,从“最后贷款人”的角色转向 “全能超人”的角色,积极对于金融市场和经济进行干预、纾困。

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